信达证券：给予顶点软件买入评级

2024-07-07 0

慈达证券：祥峰软件买入评级

信达证券股份有限公司庞倩倩近期对ApexSoftware进行了研究，并发布了《核心产品扩张顺利，有望通过信用生成实现‘突破’》研究报告。目前股价为37.01元。

顶点软件(603383)

事件：艾派克软件发布2023年年报，公司实现营收7.44亿元，同比增长19.10%；归属于母公司净利润2.33亿元，同比增长。40.49%；扣非净利润2.17亿元，比上年同期增长38.94%；实现经营性现金流净额2.31亿元，同比增长17.75%。仅2023年第四季度，公司实现营收2.87亿元，同比增长21.31%；归属于母公司净利润1.13亿元，较上年同期增长22.38%；扣除净利润1.1亿元，同比增长22.45%。

收入和利润双双增长，毛利率稳步提升。2023年，分产品来看，公司定制软件业务实现收入5.22亿元，同比增长21.23%，软件业务制作实现收入1.02亿元，同比增长。10.20%，运维服务业务实现收入9200万元，较去年同期增长315%；系统集成业务实现收入2700万元，较去年同期增长136.79%。毛利率方面，2023年公司整体毛利率将达到69.16%，同比提升1.7个百分点。作为公司的核心产品线，定制软件业务的毛利率将达到。61.87%，比去年同期上升4.23个百分点。可见，公司核心产品的产品竞争力和利润都在稳步提升。

核心产品进展顺利，新创有望实现增量增长。在信息创新方面，公司作为金融信息创新的先行者之一，打造了以HyperDB内存数据库、LiveDTP分布式事务、LiveBOS业务架构平台、LiveData智能数据平台为核心的关键平台“13”。信息创新核心技术技术平台不断完善升级，通过创新的计算与存储分离架构，消除了部分国产基础软件的局限性，实现了领先、有保障的替代信息创新战略。各类应用系统综合信息化创新顺利实施。核心产品进展：（1）A5新创版：中标某龙头券商第三代核心系统建设项目，成为友邦最重要的客户更换案例。此外，2023年，公司将与3家战略合作客户签订A5级合同，上线客户数量将超过10家，同时已完成设备本地化和基础系统100%本地化更换东吴证券A5软件，成为行业内首个完成新创单轨运营并完成100%国产替代的案例。（2）HTS高速交易系统：公司的HTS高速交易系统在交易节点数量和交易量方面不断扩大。也拓展了很多业务类型，扩大了应用范围。并保持市场领先地位。在用户数量和交易量方面领先专业交易市场。（3）“财富”领域：在资产管理领域，公司产品涵盖证券、基金、信托、银行、合约期货等多类型资产管理机构，兴业证券覆盖率超过80%。我们认为，公司作为证券资产管理领域领先的IT厂商，在信息创新方面具有一定的领先优势，凭借优秀的产品能力和信息创新能力，未来有望抢占更多市场份额。

所有三个比率均下降，人员绩效指标持续改善。2023年，公司净利润率将达到31.58%，同比提升5.28个百分点。我们认为，除了由于毛利率提高而改善盈利指标外，公司成本控制的有效性也导致了公司盈利能力的改善。

公司销售费用/管理费用/研发费用分别为0.64/1.01/1.53亿元，同比分别变化27.38%/5.08%/10.19%。销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为8.59%/13.60%/20.55%，较上年同期变化0.56/-1.82/-1.66个百分点。人力资源效率指标方面，到2023年底，公司员工总数为1996人。

人，比去年同期增加42人；人均收入/人均利润分别为37.27万元/11.69万元，同比增长16.61%/37.53%。

盈利预测及投资评级：公司作为国内领先的金融IT厂商，在核心证券交易系统创新方面拥有良好的积累。我们认为，未来公司有望以核心交易系统为切入点，抢占更多市场份额。我们预计2024-2026年EPS为1.60/1.91/2.38元，对应PE为23.16/19.36/15.52倍，维持“值得买入”评级。

风险提示：新创发展不及预期，市场竞争日趋激烈，核心产品开发不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研究报告数据进行测算。开元证券颜宁研究团队对该股进行了较为深入的研究，近三年的平均预测准确度为。高的。达到86.47%，公司预计2024年归属净利润为3.03亿越南盾，当前价格折算的预测PE为20.91。

最新盈利预测详情如下：